近日，珠海润都制药股份有限公司(002923.SZ，以下简称“润都股份”)发布2026年第三季度报告。报告期内，公司营收与盈利规模同步实现大幅增长，经营现金流与资产质量同步改善，成熟业务底盘持续夯实。与此同时，公司全球首创一类创新药商业化落地接连取得关键突破，区域准入与医保支付端同步推进，为长期成长打开增量空间。在国内创新药产业景气度上行、政策红利持续释放的行业背景下，润都股份在经营端和产业端的双重价值逐步显现。

前三季度盈利大幅修复，业绩增长韧性持续凸显

根据三季报披露数据，润都股份2026年前三季度实现营业收入10.70 亿元，同比增长 20.98%;归属于上市公司股东的净利润6560.00万元，同比大幅增长219.95%;扣除非经常性损益的净利润5520.65万元，同比增长183.49%，盈利的内生性与可持续性显著增强。单看第三季度，公司实现营业收入3.61亿元，同比增长7.35%;归母净利润2484.90万元，同比增长234.36%，单季度盈利增速较上半年进一步扩大，业绩修复趋势十分明确。

业绩增长的背后，是营收扩容+降本增效的双重驱动。在业务端，公司依托心脑血管、解热镇痛、消化系统等多个治疗领域的成熟产品矩阵，在集采常态化的市场环境下，凭借一致性评价品种优势稳定获取市场份额，同时荆门生产基地产能利用率持续爬坡，生产规模效应逐步释放，带动产品单位成本优化，毛利水平稳步提升。在运营端，公司持续推进内部管理效率提升，前三季度管理费用同比下降28.4%，降本增效成果显著;资产减值损失同比减少50.46%，存货等资产风险持续出清，整体资产质量进一步优化。

另一方面，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额达 1.30亿元，同比大幅增长176.13%，经营性现金流入能力显著提升，盈利的含金量持续提高。截至三季度末，公司现金及现金等价物余额达2.68亿元，较年初增长73.97%，充裕的现金储备保障了日常经营的稳健运行。

一类创新药商业化路径清晰可预期，区域准入与医保谈判同步推进

2026年三季度，国内创新药产业延续高景气运行态势，行业发展逻辑正逐步从“估值驱动”向“业绩驱动”切换，创新药发展步入兑现期，政策与市场共振打开发展空间。从资本市场表现来看，三季度A股创新药板块累计涨幅超25%，资金中长期配置趋势明确，背后的核心支撑在于产业基本面的实质性改善与政策端的持续向好。

国内创新药的研发质量与临床价值持续得到全球认可，2026年1-8月中国创新药对外授权交易总额突破1200亿美元，同比增长36%，中国创新药产业的全球竞争力持续提升，具备差异化临床价值的药物，在医院准入、学术推广、医保谈判中均具备更强的议价能力，也成为药企构建长期核心壁垒的关键方向。

润都股份的盐酸去甲乌药碱注射液正是这一赛道的代表性产品，作为公司创新转型的核心成果，全球首创1类创新药盐酸去甲乌药碱注射液于2026年4月获得国家药监局批准上市，是国内首款获批的β受体激动剂类心脏负荷试验药物，适用于核素心肌灌注显像(MPI)以评估心肌缺血，具备明确的临床价值与市场稀缺性。

进入三季度以来，公司围绕该产品的商业化落地全面提速。在区域准入层面，盐酸去甲乌药碱注射液已成功纳入广东省第三批已获批创新药械产品目录，可享受省内配套扶持政策，加速该产品在广东地区加速临床渗透与市场放量，进而为全国市场的推广积累经验。

在支付端层面，该产品已正式进入2026年国家医保谈判环节，与此同时公司同步推进商业健康保险创新药品目录的申报工作。医保支付是创新药实现市场放量的核心关键，若能成功纳入国家医保目录，将大幅降低患者用药负担，显著提升产品的医院覆盖范围与患者可及性，推动产品快速进入临床应用阶段，也为公司带来长期稳定的业绩增量。而商业健康保险的同步布局，则是对基本医保的有效补充，有助于进一步拓宽产品的支付渠道，覆盖更多元的患者群体，为产品的长期市场渗透构建多层次的支付支撑体系。目前，该产品已完成商业化备货，并搭建专属创新药经销商准入体系。

作为公司首款获批上市的1类创新药，其在区域准入与医保谈判层面的接连突破，不仅验证了产品的临床价值与市场认可度，也标志着公司已具备从研发到产业化的完整创新药运作能力，为后续创新管线的推进积累了核心能力与市场资源。

成熟业务筑牢发展底盘，创新布局夯实长期动能

从长期发展维度看，润都股份已形成成熟制剂与原料药业务托底、创新药业务突破的业务格局，依托原料药与制剂一体化的产业链优势，以及覆盖仿制药与创新药的多层次产品管线，构建了稳健且具备成长性的业务结构。

在仿制药与原料药业务板块，公司已形成覆盖心脑血管、解热镇痛、消化系统等多个治疗领域的产品矩阵，沙库巴曲缬沙坦钠片、坎地沙坦酯片、双氯芬酸钠缓释片等多个重点产品通过一致性评价，在集采环境下凭借质量优势与成本优势持续巩固市场份额，为公司提供了稳定的现金流支撑。在创新药领域，盐酸去甲乌药碱注射液的成功上市，验证了公司的创新研发能力与产业化水平,后续公司将继续聚焦心脑血管等优势治疗领域，稳步推进创新管线布局，打造差异化的产品梯队，持续提升公司的长期核心竞争力。

整体来看，2026年前三季度润都股份的业绩表现，既是公司经营质量改善的直接体现，也是战略转型成效的逐步兑现。在创新药产业政策红利持续释放、行业景气度上行的大环境下，随着核心一类创新药商业化进程的持续推进，以及仿制药业务的稳步增长，公司已进入业绩修复与价值重估的双重通道。

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