北京
特斯拉第三季度资本支出为47.3亿美元，比去年同期翻了一倍以上，却比市场预期的79.5亿美元少了三成多。同一份财报里，公司把2026年全年资本支出目标从逾250亿美元下调到约200亿美元，降幅约20%。
钱花得比预期少，现金流却好得出人意料。第三季度特斯拉实现约15.3亿美元自由现金流，明显好于市场原本预期的负值。路透社据此判断，特斯拉已经释放出"少花钱"的信号。
问题在于，这家公司正试图把自己从电动车制造商改造成人工智能、自动驾驶、人形机器人Optimus和芯片制造公司。这些方向全都依赖大规模、持续性的资本投入，相关项目包括Optimus产线、AI算力、Cybercab量产，以及与SpaceX合作的Terafab芯片工厂。
支出节奏一放缓，外界的疑问就跟着来了：是主动收紧，还是项目本身在往后拖？路透社的表述是，资本支出低于预期有利于财务表现，但若意味着项目延期、产能爬坡放缓或技术攻关滞后，市场对特斯拉未来估值核心的信心就可能受到冲击。
电话会上，马斯克自己给出了一个时间表。他承认Optimus仍面临供应链、训练数据和机械手设计等挑战，预计相关问题可能要到2027年底才能解决，随后还需约一年才能向客户交付。
把这两条信息放在一起看，画面就有点微妙：一边是全年支出目标砍掉约20%，一边是核心转型产品的交付节点被推到2027年之后。短期财报因此变得好看，第三季度资本支出虽同比增长逾一倍，但较第二季度减少约10亿美元。
市场给出的即时反应不算激烈。10月21日收盘价386.47美元，当前市值1.53万亿美元，盘后价格373.71美元。数字摆在那里，接下来要看的，是这200亿美元究竟花在哪条产线上。
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